来源：中国基金报
【导读】持股5%以下的中小股东将成为决定*ST天茂能否主动退市的关键
见习记者 夏天
8月25日，*ST天茂（证券代码：000627）将召开决定退市命运的临时股东大会，逾11万投资者迎来关键性表决。在公司上市地位存续的不确定性与潜在投资风险之间，他们该如何抉择以使自身利益最大化？
*ST天茂8月14日发布公告称，公司将于8月25日召开2025年第一次临时股东会，审议公司以股东会决议方式主动终止上市相关议案。本次股东会股权登记日为8月13日。公司股票自股东会股权登记日的次一交易日，即2025年8月14日开市起停牌。
“要不要赞成*ST天茂主动退市？”随着公司股票停牌，不少中小股东在投资者互动平台上热议着。
由于迟迟未发布2024年年报，*ST天茂本身也面临即将被强制退市的风险。
“根据历史案例，一旦强制退市，公司股价往往会持续无量跌停，直到退市，中小股东手中的股票将一文不值。”一位资深市场人士向记者分析表示，相比一个月后大概率的血本无归，主动退市等于给了中小股东一次“离场”的机会。
中小股东成“关键变量”
公告显示，*ST天茂主动退市议案需经股东会两个“三分之二”通过：全体股东表决权的三分之二以上，以及中小股东（持股5%以下）表决权的三分之二以上。
截至2024年三季度末，*ST天茂控股股东新理益集团及实控人刘益谦家族合计持有*ST天茂32.75亿股，占公司总股本的66.78%。因此，持股5%以下的中小股东将成为决定*ST天茂能否主动退市的关键。
Choice数据显示，截至7月18日，*ST天茂的股东户数为11.19万户。
为保护中小投资者利益，*ST天茂此次设置有投资者保护机制安排，即荆门市维拓宏程管理合伙企业（有限合伙）向除新理益集团、王薇、刘益谦之外的全体A股股东（现金选择权股权登记日登记在册）提供现金选择权（限售或存在权利限制的股份等情形除外），现金选择权的行权价格为1.60元/股。
*ST天茂在公告中特别提醒，现金选择权主体包括异议股东，即在股东会上对《关于以股东会决议方式主动终止公司股票上市事项的议案》投反对票的股东。这意味着，中小股东无论是否投赞成票，只要股东会审议通过，均享有现金选择权。
自宣布拟主动退市以来，*ST天茂股票连续三个交易日上涨，累计涨幅近9%，最新股价（8月13日收盘价）为1.58元/股，略低于现金选择权的行权价。
或被深交所强制退市
实际上，*ST天茂之所以打算主动退市，也是基于公司面临着被强制退市的风险。
回溯公告，*ST天茂原定于2025年4月29日披露2024年年度报告和2025年第一季度报告，但因公司定期报告涉及的部分信息需要进一步核实、补充完善，公司未能完成编制工作，公司无法在法定期限内（2025年4月30日）披露上述定期报告。
由于迟迟未披露2024年年报和2025年第一季度报告，天茂集团股票在5月6日开市起被深交所依规实施停牌。7月8日开市起，公司股票被实施退市风险警示，股票简称由“天茂集团”变更为“*ST天茂”。
目前，*ST天茂2024年年报仍然杳无音信，公司也因此多次发布“公司股票可能被终止上市的风险提示公告”。
根据交易所规定，一旦被实施了退市风险警示，两个月内还不能披露符合要求的年报，深交所将终止该公司上市。这意味着，如果公司在未来不到一个月的时间内无法披露2024年年报，公司将被强制退市。
此外，因涉嫌未按期披露定期报告，2025年5月6日，证监会决定对公司立案。
“*ST天茂退市或已进入倒计时。对于中小投资者来说，接受以1.6元的价格主动退市，至少还能获得一些‘真金白银’，若等到强制退市，股价跌到几分钱，就真的什么都没有了。”上述市场人士称。
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